国内(nèi)“五(wǔ)一”假期(qī)来了，但海(hǎi)外市场风险依旧不(bù)容(róng)忽视。在美国(guó)多项(xiàng)重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议息(xī)会议，市场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)预(yù)期将继续加息(xī)25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节(jié)后(hòu)市(shì)场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次(cì)触发(fā)停牌(pái)，原因(yīn)是达成(chéng)救助(zhù)协议(yì)以维持该银行(xíng)运营的希望(wàng)在变得渺茫。该(gāi)股(gǔ)今年已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒(méi)报道，自(zì)美国(guó)第一(yī)共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后(hòu)，该银行股价(jià)在接下来(lái)的两天内下跌(diē)超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财政部(bù)和(hé)美联(lián)储的官员正在与其他银行进行协调会(huì)议，为第一(yī)共和(hé)银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查报告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员未能采取有(yǒu)力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融(róng)业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称，审查员未能充分认识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变(biàn)得(dé)有多(duō)么不堪一(yī)击(jī)。他们(men)的确发现了(le)风(fēng)险，却没有采取足够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒(dào)闭(bì)有(yǒu)四大成因，其中三点都(dōu)和美联储监管不力(lì)有关。他(tā)说，美联储监(jiān)管者的(de)错误部(bù)分(fēn)源于(yú)，特朗普执政(zhèng)时的金融业(yè)改革普遍放松(sōng)了对中等(děng)银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的(de)文化(huà)转变似(shì)乎导致联储的监(jiān)管(guǎn)变得更(gèng)宽(kuān)松。这些变化体现(xiàn)在(zài)降低(dī)标准、增加复杂性，以及监管方式不(bù)够(gòu)自信果(guǒ)断，它们阻碍(ài)了有效的(de)监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审查(chá)员(yuán)已(yǐ)经(jīng)确定(dìng)了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的一大(dà)问题(tí)——利率相关风险，但美联(lián)储自(zì)身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行动(dòng)以前累(lèi)积过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美联储的(de)数(shù)据(jù)显示，截至倒闭(bì)时，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行收(shōu)到31项监管机(jī)构的公开审查报告或警告，数(shù)量是其他银行的三(sān)倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美(měi)联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如(rú)该行多年来一直突破内部(bù)风险限制(zhì)，其采用的流动(dòng)性指标却显示，存(cún)款基础稳(wěn)定，其利率相关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查(chá)，适(shì)用(yòng)于资产超过千亿美(měi)元(yuán)银行的一(yī)系列(liè)规(guī)定，包括压力测试(shì)和流动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监(jiān)督和监(jiān)管一家银行对利率流动性风(fēng)险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的(de)银行强化适用(yòng)的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围(wéi)的银(yín)行(xíng)适用标(biāo)准和的(de)流动性(xìng)规定(dìng)。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万(wàn)美元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限(xiàn)的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求(qiú)更广泛的银行(xíng)考虑到可出(chū)售证券的未实(shí)现损益，以(yǐ)便让银行的资本要(yào)求更好地匹配其财务状况和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示，对资本规划(huà)和风(fēng)险管理不足的公司(sī)，美联(lián)储可能增加资本或流动性(xìng)的要(yào)求(qiú)，或者(zhě)限制股票回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根(gēn)据美(měi)国(guó)白宫(gōng)当(dāng)地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地(dì)区提供联邦(bāng)援(yuán)助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登还于(yú)27日晚(wǎn)批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重(zhòng)风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资(zī)金(jīn)可(kě)在成(chéng)本(běn)分担的基础(chǔ)上提供给州(zhōu)政府和符(fú)合条件的(de)地(dì)方政(zhèng)府(fǔ)以及某些私人非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地(dì)区(qū)的应急和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰(lán)农产品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主(zhǔ)席东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加利(lì)亚、匈牙(yá)利、波兰、罗(luó)马尼(ní)亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯(sī)表示(shì)，欧盟已(yǐ)采取行(xíng)动解决欧(ōu)盟成员国和乌(wū)克兰农民的担(dān)忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成(chéng)员国农民提供1亿(yì)欧元的(de)一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续(xù)推进包(bāo)括(kuò)葵(kuí)花籽油等产品的倾销调(diào)查(chá)。欧(ōu)盟将进一步确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布(bù)的数据显示，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指金允智致命之旅演的谁数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美联储青睐(lài)的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数(shù)据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加息的(de)可(kě)能(néng)性。报(bào)告公布后，美国短(duǎn)期(qī)利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天，美国商务(wù)部公布的一(yī)季度(dù)美国宏观经济数据显示，美(měi)国一(yī)季(jì)度(dù)GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增(zēng)速(sù)较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价指数年(nián)化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市(shì)场预期的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师张晨(chén)向(xiàng)期货日报记者(zhě)表示，上述数(shù)据显示出美国经济(jì)放缓但通胀(zhàng)水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一季度(dù)1.6％的增速较去年(nián)四(sì)季(jì)度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于(yú)美国经济衰退的(de)忧虑，再加上目(mù)前(qián)欧美银(yín)行信用危机的尾部效应持续存(cún)在，金融(róng)不稳(wěn)定叠加(jiā)经(jīng)济景气下滑(huá)，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩(suō)预期，同时增加了下(xià)半年美联储降息的(de)预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核(hé)心个人消费支出(chū)在(zài)内的(de)一季(jì)度PCE通胀数(shù)据持续上(shàng)升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏(piān)强，因此(cǐ)美联储5月份加(jiā)息基本不存(cún)在(zài)悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美(měi)联储的政(zhèng)策(cè)变化(huà)。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需(xū)关注什么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认(rèn)为，当前(qián)美联(lián)储货(huò)币政策面(miàn)临抑制通(tōng)胀以及宏观审(shěn)慎(shèn)两(liǎng)难的抉择。随(suí)着此前(qián)银(yín)行(xíng)业危机的爆发以(yǐ)及一季度经(jīng)济的回落(luò)，美国当前(qián)经(jīng)济的脆弱性以(yǐ)及下行压(yā)力(lì)已经持续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅(fú)超过(guò)预期，显示出(chū)核(hé)心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味(wèi)着进(jìn)行(xíng)政策(cè)选择时不(bù)得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预(yù)计，美联储5月大概(gài)率将(jiāng)会保(bǎo)持(chí)加息25BP的节奏(zòu)金允智致命之旅演的谁，但在记者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更加(jiā)注重(zhòng)安抚市(shì)场情绪，强调对宏观风险的把控，且对(duì)未来加息的态度或将(jiāng)更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经(jīng)对美联储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作出(chū)了(le)充分的计(jì)价。鉴于此次会议并(bìng)无最新点阵图和经(jīng)济展(zhǎn)望(wàng)公布(bù)，因此会议(yì)重点在于利率决议声明及鲍(bào)威尔的会后发(fā)言两方面(miàn)。其中，在决议声(shēng)明(míng)方面，可(kě)重点观察措(cuò)辞(cí)调整变化情况，特(tè)别是能否出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发布(bù)会(huì)上，需要(yào)重点关注(zhù)鲍(bào)威尔对(duì)于经济与(yǔ)通(tōng)胀前景(jǐng)、后续货币政策以(yǐ)及(jí)银(yín)行业危机引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别是(shì)如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是(shì)权(quán)益市场(chǎng)而言，均构成短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三(sān)个方(fāng)面(miàn)：一是考(kǎo)虑到通胀(zhàng)的(de)顽固性，美联储是否会透露其愿意容(róng)忍更高(gāo)水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二是美(měi)联储对于目前金融以及经济风险(xiǎn)的判断(duàn)，到底(dǐ)是短期风险还(hái)是长期风险；三是美(měi)联储未来(lái)的货币(bì)政策预期，比(bǐ)如是否透露下(xià)半年将降息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风(fēng)险资产(chǎn)将继(jì)续回调，美(měi)债(zhài)利(lì)率曲线(xiàn)会加(jiā)深倒挂的程度，对市场而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示，由(yóu)于当前市场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息(xī)结果不(bù)会引起市场较(jiào)大波动，但(dàn)是(shì)对(duì)于6月及(jí)以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次(cì)会议(yì)上需要(yào)重点(diǎn)关注美联储声(shēng)明以及鲍威(wēi)尔(ěr)在记者会(huì)上(shàng)对(duì)未来政策路径的(de)展(zhǎn)望。“尤其是如(rú)果美联(lián)储意外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现出了6月仍将加息(xī)的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有(yǒu)意外下(xià)跌(diē)的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期(qī)美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)事件溢(yì)出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币政策迅(xùn)速转向(xiàng)的(de)乐观(guān)预期出现一定(dìng)修正，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总(zǒng)体回调(diào)幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场在利(lì)多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债(zhài)务上(shàng)限悬而(ér)未决(jué)以及银行(xíng)业(yè)风险事件余波反复，不断(duàn)激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的(de)角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴(xīng)未艾(ài)，各国央(yāng)行(xíng)强化(huà)黄金资产(chǎn)储备功能，使得(dé)央行(xíng)“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种(zhǒng)因素均对贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和美联(lián)储对于后续货币政策(cè)之间(jiān)的预期差，以及(jí)美国经(jīng)济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是新增(zēng)非农就业人(rén)数还是(shì)失业率指标，还远未触及(jí)经济衰退以及美(měi)联储货币政策(cè)转向(xiàng)的(de)阈值区(qū)间，这极有可(kě)能造成通胀回归波折反复(fù)，进而引(yǐn)发美联储货币政策(cè)前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会(huì)议落地后的(de)一(yī)段时(shí)间内，市(shì)场(chǎng)仍然会延(yán)续上述的修(xiū)正走势，美联储还需(xū)在更多数据指引(yǐn)以(yǐ)及银行(xíng)风险事件落(luò)地后(hòu)，再相机作出(chū)政策调整(zhěng)，而在此(cǐ)之(zhī)前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的(de)决策(cè)思路。而市(shì)场对于年(nián)内降息的乐观(guān)预期的(de)修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的(de)逻(luó)辑有两条主线：一(yī)是(shì)美国(guó)经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去(qù)20年(nián)，贵(guì)金属价(jià)格主(zhǔ)要(yào)锚定的是(shì)美债实(shí)际利率的变化，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结(jié)算体(tǐ)系的变化使得贵金(jīn)属获(huò)得了越来越多的金融(róng)溢价(jià)。”整体来看，他(tā)认为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且(qiě)近(jìn)期的表现也是易涨难(nán)跌。从资产配置的角度(dù)来看(kàn)，仍(réng)推荐将(jiāng)贵金属作(zuò)为多头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属市场已经表现出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行(xíng)以及欧美银行业(yè)风险带来的避险情绪对(duì)贵金属价格仍(réng)有一(yī)定支撑，但边际减弱(ruò)；另(lìng)一方面(miàn)，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵(guì)金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交(jiāo)易主(zhǔ)线将回归通(tōng)胀逻辑(jí)。他认为(wèi)，当前市场对于美联(lián)储降息的预期(qī)仍大幅领先美联(lián)储(chǔ)的官方预期，预(yù)计在高通(tōng)胀压力下，市(shì)场对降(jiàng)息预期(qī)的(de)修正或将带来金(jīn)银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示(shì)，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海(hǎi)外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观(guān)市场关键数(shù)据较多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基本面因素也(yě)多空(kōng)交(jiāo)织，海(hǎi)外市场容(róng)易出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将(jiāng)直面美联(lián)储5月(yuè)利率决议落地，他预计(jì)美(měi)联储会议结(jié)果或将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储(chǔ)议(yì)息会议等(děng)重要事件，加之银行业危机及债务上限问题悬而未决(jué)，投资者要防止过分押注引发的风(fēng)险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低布(bù)局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于(yú)国(guó)内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰逢海外(wài)美联储会议这一关键(jiàn)时(shí)间节(jié)点，投资者若保(bǎo)留(liú)头寸过节，则(zé)要保持头寸有(yǒu)足够(gòu)安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明确的方(fāng)向性(xìng)行情，可根(gēn)据(jù)美(měi)联储议(yì)息会议给出(chū)的指(zhǐ)引，对贵(guì)金(jīn)属进行相(xiāng)应布局(jú)。

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