北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒(sā)韦召开年度股东大会(huì)。公司(sī)董事(shì)长93岁(suì)的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答了来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资(zī)者分享(xiǎng)了(le)投资、成(chéng)功以及长寿的秘诀(jué)，并就市场(chǎng)关(guān)注的AI、新能源、美(měi)国银(yín)行危机、苹(píng)果(guǒ)以及公司“接(jiē)班人”等热点(diǎn)话题进行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表示(shì)，他和芒格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如果(guǒ)让(ràng)消费者(zhě)选择，是放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第(dì)二(èr)辆车。这(zhè)是消(xiāo)费(fèi)者行(xíng)为对苹果公司带来的机(jī)会(huì)。”

　　同时，也(yě)谈(tán)到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以(yǐ)与台积(jī)电相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的(de)领(lǐng)导地位。”

　　为了(le)让(ràng)读者能够在(zài)第一时(shí)间获(huò)取本次(cì)股东会最新观点，筛选出40条(tiáo)核(hé)心精(jīng)华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点(diǎn)企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买(mǎi)卡车(chē)加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三个(gè)阶段(duàn)的(de)交易，第一个阶段价格很好，第(dì)二(èr)个阶段(duàn)由于(yú)他们去年优异(yì)的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我(wǒ)们在(zài) 2017 年(nián)购买(mǎi)了Pil开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑ot 的股份(fèn)以来，这部分股份已进行了“股权(quán)”会(huì)计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我(wǒ)们的所有权(quán)提高到80％，并导致我们在(zài)财务(wù)报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益(yì)、资(zī)产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一(yī)样分销(xiāo)能(néng)力的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好，我(wǒ)们有(yǒu)很多产品供应给它，但有(yǒu)些产品很(hěn)难(nán)让人们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也(yě)会把产品的分销渠(qú)道多元化，我(wǒ)们(men)希望能够拥有(yǒu)多(duō)个(gè)具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔(mó)力也不是(shì)无限(xiàn)的(de)

　　再谈(tán)自身钟爱(ài)的(de)喜诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲(fēi)特说，“喜(xǐ)诗糖果当前(qián)面(miàn)临(lín)的问题(tí)不在于是否开新店。我和查(chá)理为了把这个品牌(pái)推向全(quán)球做过很多尝(cháng)试(shì)，每次我们都是在最初(chū)觉得(dé)走对(duì)了(le)方向，但(dàn)后来(lái)发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的(de)历史(shǐ)，虽(suī)然有自己的魔力，但魔(mó)力也不是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电(diàn)影(yǐng)和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难的行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的(de)来临，客(kè)流(liú)量减少了(le)，但(dàn)电影院不能减少影(yǐng)片供应，也不能(néng)减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的事(shì)情上

　　微软已经做得非(fēi)常出色了

　　有(yǒu)投资(zī)人提问，伯克希尔(ěr)出(chū)售(shòu)动视暴雪股份是否(fǒu)影响(xiǎng)到了微(wēi)软对其的(de)收购(gòu)？对此(cǐ)，巴菲特回(huí)复(fù)：“伯克希尔(ěr)所有监(jiān)管要求下应(yīng)披(pī)露(lù)的(de)事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为(wèi)他们已经做得(dé)非常出色了，为了达成这(zhè)笔收购，微软与英国有关部门(mén)积极(jí)地(dì)进(jìn)行(xíng)了合作，但这并(bìng)不代表(biǎo)他们最(zuì)终一定会成功，这也不(bù)是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但(dàn)即使这笔收购最终(zhōng)没有成(chéng)功，也不(bù)代(dài)表微软或(huò)动视暴(bào)雪有任(rèn)何的(de)缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓(cāng)占比已超过了能源业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果(guǒ)公司。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公司在我们仓(cāng)位(wèi)中(zhōng)的(de)占比超过了能源业务。虽然(rán)我(wǒ)们持(chí)有(yǒu)苹(píng)果的股(gǔ)份占比不高，但每年的权重(zhòng)都(dōu)在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看(kàn)明白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是(shì)放弃买汽车(chē)，我想(xiǎng)很多人会选放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何发展，但我们知道什么是正确(què)的价格(gé)，我们可以(yǐ)在消费(fèi)者行(xíng)为(wèi)方面(miàn)做一(yī)定(dìng)的预测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第(dì)二辆(liàng)车(chē)和买(mǎi)iPhone之(zhī)间(jiān)选择，多(duō)数人可能会选择(zé)放弃买车

　　有投资者(zhě)对于(yú)苹(píng)果占伯克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接(jiē)近(jìn)了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地(dì)表示，“你的美元是好的(de)。”以此来(lái)表示，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至(zhì)是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生(shēng)意，而(ér)苹果的商业(yè)模式更(gèng)好。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己(jǐ)的(de)喜好，有(yǒu)些人会花1500美(měi)元买一部(bù)手机，同样(yàng)，也有人花(huā)3.5万(wàn)美元(yuán)买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第(dì)二辆(liàng)车，要么(me)放弃(qì)他(tā)们的iPhone，我想(xiǎng)，他们(men)会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周(zhōu)刊(kān)》事前发送了提问，想(xiǎng)了(le)解伯克希尔在一个季度(dù)内快速买入卖(mài)出(chū)台积电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对(duì)此进行了说明，在(zài)他看来台积电(diàn)是(shì)世(shì)界范围(wéi)内管理最完善且最重(zhòng)要的公司之一，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过(guò)，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但我(wǒ)认为，它只(zhǐ)能留(liú)在(zài)（中国）台(tái)湾(wān)地(dì)区。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购买的(de)一家子公(gōng)司参(cān)与了亚利桑(sāng)那(nà)州的部分(fēn)芯片工作(zuò)，但至(zhì)少在我看来，目前我们(men)没有一家公(gōng)司(sī)可以(yǐ)与台积电(diàn)比(bǐ)拟(nǐ)，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己(jǐ)，

　　可他(tā)是(shì)天才(cái)

　　有观众(zhòng)问巴(bā)菲特，你(nǐ)是(shì)否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但(dàn)他很(hěn)有才华。所(suǒ)以，他高估了一(yī)个不需要高(gāo)估就(jiù)能(néng)成为(wèi)天才的人。他(tā)真(zhēn)的很(hěn)聪明，我想他(tā)的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完(wán)成一些（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受(shòu)不可能(néng)的目标(biāo)。我们的不(bù)同(tóng)之处在于(yú)，我想要的不多，我(wǒ)在寻(xún)找简单、确定性高(gāo)的工作，我不想要那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决(jué)不可能的(de)问(wèn)题(tí)。我喜欢我(wǒ)现在(zài)的(de)生(shēng)活方式，我不喜欢(huān)和他在一起，他也不(bù)喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成功，

　　但(dàn)我并不喜(xǐ)欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如(rú)福特汽(qì)车(chē)公(gōng)司，曾(céng)经(jīng)亨(hēng)利·福特看(kàn)起来(lái)拥有整(zhěng)个(gè)世界，但(dàn)20年后(hòu)，他(tā)们正在赔钱。前(qián)几天，我(wǒ)读了通用汽(qì)车公司1932年(nián)的(de)年度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而(ér)当时(shí)人口大(dà)约是1.2亿(yì)左右。现在美(měi)国(guó)有3.3亿(yì)人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽(qì)车公司(sī)还会(huì)面临(lín)来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并(bìng)非如此(cǐ)，法拉利就处于一个特殊(shū)的(de)位(wèi)置。虽然我们(men)觉(jué)得，汽车不是一个吸引人的(de)行(xíng)业，但电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不(bù)喜欢巨大的资金成(chéng)本和(hé)巨(jù)大的风险。”

　　关于(yú)新技(jì)术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加(jiā)坡(pō)投资(zī)者关(guān)于人工(gōng)智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中国的(de)比亚迪工厂去看一看，会发现(xiàn)自动化操作程(chéng)度非常(cháng)高，但我还(hái)是(shì)觉得(dé)用人可(kě)能更好，因为人工智(zhì)能并不(bù)能取代很多领(lǐng)域(yù)的(de)人才。

　　巴(bā)菲特也表示(shì)，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的(de)产品，但这(zhè)类(lèi)产品仍不完善，譬如目(mù)前还不能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是(shì)不能掌控的。人工(gōng)智能可以改变全世界，但它并不(bù)能改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会(huì)在降低，

　　但总会有新技术创造(zào)新机会(huì)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现在赚取超(chāo)额收益的(de)机会在(zài)相(xiāng)对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等领域(yù)都有新的改变，新的事物永远在不断出现(xiàn)，而且会取代一些原有的技术，因此，在这其(qí)中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)在新能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但还(hái)远远(yuǎn)不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下(xià)伯克(kè)希尔能源(yuán)这(zhè)家公司，就是希望能够帮助解决一(yī)些(xiē)环境方面的问(wèn)题(tí)。从(cóng)传统能源向新能源(yuán)的转(zhuǎn)变(biàn)，我们在这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不(bù)够。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券(quàn)市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务(wù)副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经(jīng)历能源行业的变(biàn)革，全球都是如(rú)此(cǐ)，我们有(yǒu)3家美国的公(gōng)共事(shì)业公(gōng)司，我(wǒ)们希望能够在(zài)全国的(de)每一个州制(zhì)定(dìng)不(bù)同(tóng)的计(jì)划，然后将这(zhè)些(xiē)计划(huà)进行整合。我们也将我们的目(mù)标进行了同步规划，我们希(xī)望2030年的(de)碳足(zú)迹与2005年相比能够降低50％。这是我(wǒ)们(men)在公共事业方面(miàn)希望能够取(qǔ)得的成绩，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美(měi)国(guó)银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷银行破(pò)产事件会带(dài)来怎(zěn)样的经济(jì)后果(guǒ)时(shí)，巴菲特表示，这是灾难(nán)性(xìng)的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)的限(xiàn)额(é)是25万美元，这是法令的(de)规定，但这不是美国的行为方(fāng)式，就像他们不(bù)会(huì)让债务(wù)上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意(yì)公开向美国(guó)公(gōng)众解释为什么只有25万(wàn)美元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的后续问题会扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行(xíng)存(cún)款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以来的(de)情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而失去了工(gōng)作(zuò)。不过，这(zhè)些年来，银(yín)行系统发生了(le)很大(dà)变化。二战后的那一年，有(yǒu)多达(dá)2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了(le)一件非常明智的事情(开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑qíng)，就是(shì)成立联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司。现在已经(jīng)是2023年了，人们仍(réng)（对银(yín)行(xíng)挤兑）感到担忧，这(zhè)是不(bù)应该(gāi)发(fā)生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次修改规则

　　导致银行系统(tǒng)风险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲(fēi)特说，“美(měi)联储被赋予了制定保证(zhèng)金(jīn)要求的责任。他们改变了很多(duō)次保证金要求，因为我(wǒ)们都知道，借了很多钱的人(rén)会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解(jiě)决(jué)不了财政问题

　　由于(yú)美联储投放的天量流动性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市(shì)场普(pǔ)遍(biàn)在批评美(měi)联(lián)储失职。不过，巴(bā)菲特却(què)认为(wèi)，问题不在美联储，“他们(men)无(wú)法解(jiě)决财政问题，他们正在(zài)履行其职能(néng)。现金(jīn)也不是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过芒格对此也(yě)不(bù)很乐(lè)观，他表示(shì)，我(wǒ)们在(zài)第二次世界大战中付出了代价。我们每个人，包括学校的(de)孩子和其他(tā)人(rén)，也(yě)包括我自己。我们购买了最(zuì)初所谓的战(zhàn)争(zhēng)债券(quàn)、国防债券和(hé)储蓄(xù)债券等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观环(huán)境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行(xíng)危机：

　　银(yín)行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可(kě)以(yǐ)有各(gè)种(zhǒng)各样的新发明，但它需(xū)要(yào)有旧的(de)价(jià)值(zhí)观。我们不(bù)知道会发生什么，因(yīn)为在目前的(de)情况下，可(kě)能会发生很多事情(qíng)。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制(zhì)造问题的人。如果他们承担(dān)了不该承担(dān)的(de)风险，如果你要(yào)改变人(rén)们未来的行为方式，风险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前(qián)，

　　我(wǒ)们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健全的银行投资方(fāng)法，不做别人(rén)做的一些风险性(xìng)事情，银行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查(chá)理和(hé)我以1900万美元(yuán)投(tóu)资了(le)一(yī)家银行。如果1970年的《银行控股公司(sī)修正(zhèng)法案》没(méi)有通过，我们最终可(kě)能(néng)会(huì)拥有许多银行，而不(bù)是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币(bì)失去(qù)信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象(xiàng)

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元(yuán)是储备(bèi)货币(bì)，我看不到任(rèn)何其(qí)他货(huò)币能够取代(dài)它(tā)。我(wǒ)觉得没人能理解现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席(xí)）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他也(yě)不能完(wán)全控(kòng)制我们(men)的财政政(zhèng)策。当疫情发生的时候，并没有(yǒu)人知道需要印多少数额(é)的货币才(cái)能解决问(wèn)题(tí)，而直到它失控。人们会对货(huò)币失去(qù)信心(xīn)，他们的行为方式(shì)可(kě)能会(huì)完(wán)全不同。我们无法(fǎ)预测(cè)，但我们知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险仍(réng)是(shì)一(yī)家保险公司

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，过(guò)去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但没有一(yī)家是自己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技(jì)术公司，但(dàn)在我们(men)看来(lái)，其依然是一家(jiā)保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司(sī)。他同时解释(shì)，盖可在(zài)技术方(fāng)面(miàn)需(xū)要(yào)做的工作(zuò)要比想象的多很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公司，盖(gài)可第一季度业绩表现(xiàn)得非常好，这背(bèi)后有(yǒu)两个原因(yīn)，首(shǒu)先(xiān)是减少(shǎo)了(le)前(qián)一年的保险准备金，其次(cì)一季度还是汽车保险的旺季(jì)，此外在(zài)远程信息处理方面(miàn)，盖可(kě)也取得了(le)长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在商业(yè)地(dì)产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有投资(zī)者提出的商业地产(chǎn)损失情(qíng)况有多(duō)严(yán)重，和伯(bó)克希尔是(shì)否会在(zài)商(shāng)业(yè)地产领域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在(zài)商(shāng)业地产领域(yù)从来不是(shì)特别活跃，因此也(yě)不会受(shòu)到(dào)不良贷款(kuǎn)等(děng)一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界(jiè)很多地(dì)方(fāng)市中(zhōng)心的空洞化却是非常严重的，它会影响很多(duō)人。建筑不(bù)会消(xiāo)失，但所有(yǒu)者会(huì)变化(huà)，人们(men)总是喜欢买(mǎi)没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是(shì)

　　以(yǐ)安全的(de)方(fāng)式(shì)恢复长期运(yùn)营(yíng)

　　在回答(dá)有投资者提出(chū)的伯灵顿(dùn)北方圣(shèng)太菲铁路(lù)公司(sī)面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切(qiè)关注这(zhè)一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路(lù)，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历(lì)了一段困难时(shí)间，但好在我们走出(chū)疫情和供应(yīng)方面的挑战，不过(guò)还面临劳工(gōng)问(wèn)题和其他(tā)一些问题。我们的(de)团队优(yōu)先(xiān)考虑的是恢复铁(tiě)路的长期运营，而(ér)不是短期(qī)专注于在20年(nián)内达到某一运营指标(biāo)，要(yào)长期为(wèi)客(kè)户提供可持续(xù)的优(yōu)质服务。”

　　复(fù)盘投资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没(méi)有因为情绪作出(chū)错误(wù)的投(tóu)资决定时，巴菲(fēi)特表示(shì)：“虽(suī)然在生(shēng)活中谁都不想(xiǎng)成为一(yī)个没有感情的人，但(dàn)肯(kěn)定想在做投资或商业决定时成(chéng)为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更(gèng)多的企业，企业赚更多的(de)钱，作为股东的(de)份额(é)，作为伯克希尔的所有者，每年都(dōu)在增加，而投资者(zhě)不需要花任何(hé)钱(qián)。我们投(tóu)资并创造了超过(guò)5000亿美元的股东权(quán)益和(hé)超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们(men)收购(gòu)的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过(guò)1000亿美元的现金(jīn)充满信心(xīn)？巴菲(fēi)特回答(dá)道，为(wèi)什么要派发(fā)现(xiàn)金？我们感兴趣的(de)、真正想做的是收购伟大(dà)的(de)企业。我(wǒ)们可(kě)以(yǐ)做到以500亿或750亿美(měi)元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人(rén)能像(xiàng)我们一样达成交(jiāo)易。2008年我收(shōu)购了(le)一(yī)大(dà)堆(duī)公(gōng)司(sī)，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会(huì)是非常(cháng)有限的(de)，所以当一(yī)家好公司(sī)面临被卖掉(diào)的(de)时候，我们(men)需要足够的(de)资金。但我们的股东(dōng)可能(néng)会把股票卖得太(tài)便宜，而(ér)且(qiě)无法做什么(me)让(ràng)股价稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉(xī)消费者的行为(wèi)

　　关于(yú)公司如何在短期利润(rùn)和长期防御能(néng)力之间做(zuò)出选择？巴菲特对此表示：“我们不关(guān)心季度预算(suàn)是否达标(biāo)，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有一个美好的事(shì)业。好的(de)企业不多，但我(wǒ)们(men)确(què)实找到了一些，例如(rú)，当我们在1966年试图涉(shè)足百(bǎi)货商店业务时(shí)，我们学到(dào)的是，在奖品上做图案(àn)绘制，这可(kě)以算是(shì)一件愚蠢的(de)事(shì)。我们一直在试(shì)图洞悉的(de)是消费者的行为，我(wǒ)们不(bù)能洞悉(xī)企业的技术(shù)趋(qū)势，如果能做到这(zhè)点，那也(yě)能获利(lì)！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注(zhù)的接班(bān)人(rén)话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继承我的工(gōng)作，当(dāng)然现(xiàn)在我还在位，格雷格的(de)主要价值(zhí)是可以(yǐ)把(bǎ)一些事情(qíng)做得更好(hǎo)，或者(zhě)去(qù)管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建(jiàn)议(yì)，但格雷格是做出(chū)最终决定的那个人。未来我们还(hái)需要更多的优秀(xiù)人才，去涉(shè)及(jí)更(gèng)多的业(yè)务。如果(guǒ)这些人(rén)不足够聪明，我们是绝不会让他(tā)们接替我们做(zuò)任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优(yōu)秀在于从不会(huì)频繁更换经理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯克(kè)希尔有很多很优秀的经理人(rén)，相对其他大(dà)型公司，伯克希尔之所(suǒ)以(yǐ)能够做的更好原因之一，是(shì)从不会(huì)频(pín)繁更(gèng)换经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的(de)地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是(shì)全球选出(chū)的(de)十大最佳保(bǎo)险(xiǎn)经理人(rén)之一，他(tā)的地位无(wú)可取代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改变一个体系，而总是会去改善一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊(liáo)天(tiān)，现在没有那么(me)频繁了，但他绝对是(shì)世界上独(dú)一无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班(bān)人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲(fēi)特谈(tán)到了为何到访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那(nà)里的部分原因，是为(wèi)了把(bǎ)格(gé)雷(léi)格介绍给那些(xiē)生意伙(huǒ)伴。至于那些(xiē)企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格(gé)雷格补充道(dào)，“我们(men)确实希望和（那(nà)些企(qǐ)业）有长期合作的机(jī)会。它(tā)们是一些令人难以置信的投资机会(huì)，一直是(shì)非常好的投(tóu)资(zī)机会。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些(xiē)公司的(de)文化和历史。我们(men)对五大商社的(de)两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯(bó)克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯(bó)克希(xī)尔的发(fā)展(zhǎn)愿景(jǐng)，他说，希(xī)望这家公司(sī)仍(réng)能被股东们眷顾，并且为社(shè)会(huì)带来(lái)幸(xìng)福感，拥有无限的资本和大量的人才(cái)。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书时至今日依(yī)然畅(chàng)销且屹(yì)立不倒(dào)一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔(ěr)的资(zī)本(běn)

　　仍会(huì)比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔(ěr)被认为是(shì)一个(gè)国家的(de)资(zī)产而(ér)非负债，以往记录已经(jīng)说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯(bó)克(kè)希尔的资本还是会比大部分公(gōng)司都要多(duō)，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔的股(gǔ)票(piào)回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在(zài)格雷格继(jì)任后，他仍(réng)会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务副(fù)董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦(lún)和查理定下了非(fēi)常优秀(xiù)的回(huí)购计划(huà)框架，我(wǒ)会继(jì)续沿用(yòng)，因(yīn)为股票回购将同时对(duì)股东和公司自身的运(yùn)营产生益(yì)处(chù)，如果(guǒ)资本足(zú)够且股票很有(yǒu)吸引力(lì)，那么为什么不通过回购来提(tí)升单股内在价值(zhí)呢(ne)？因(yīn)此当时机来(lái)临，我(wǒ)们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动，人生的路(lù)就清晰了

　　在(zài)回答关于遗(yí)产规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在(zài)伯克希(xī)尔，只要把某几只股票拿好(hǎo)就行，但这并不适(shì)合(hé)所(suǒ)有人。如(rú)果你想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践行(xíng)这样的价值(zhí)观，并和他们谈(tán)论(lùn)这个价值观，从(cóng)他们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度(dù)过这一生，你可以写一下讣告，并(bìng)进行逆向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之前观察(chá)过很多富(fù)裕家庭(tíng)，它们在财产规(guī)划分配上都(dōu)开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑存在各自的问(wèn)题。我(wǒ)年事已高(gāo)，可(kě)我并(bìng)没有(yǒu)签过遗嘱，因(yīn)为签(qiān)订遗嘱需要孩子的(de)理(lǐ)解以(yǐ)及他们(men)的建议。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁(suì)和60岁(suì)的不同时期来(lái)做，效果是不一(yī)样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人完全不向他(tā)们的孩子透露任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有些(xiē)人则(zé)用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩(hái)子(zi)宣读遗嘱，比如(rú)在(zài)他们的(de)成长阶段，让(ràng)他(tā)们知道(dào)遗嘱上的(de)内容——这在以后会很难(nán)更改，我认为(wèi)这是家长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要量入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱(qián)少；避免身边有(yǒu)能量的人(rén)和活动；要活到老(lǎo)学到老，要学会感恩。如(rú)果你能(néng)做(zuò)到这一切，那你(nǐ)一定(dìng)会成功。如(rú)果做不到，成功就需(xū)要更多的运气(qì)，当(dāng)然，你一定不要把自己的(de)命运都押(yā)宝(bǎo)在运气赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢(huān)的人一起工作，业务中没(méi)有困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困难，我(wǒ)们都非常热爱自己的事(shì)业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作(zuò)，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通勤也只需(xū)要约(yuē)5分钟的路程，这(zhè)是非常(cháng)理想(xiǎng)的(de)工作环境，没有什么能比这更(gèng)美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注(zhù)《聪明(míng)的投资(zī)者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷(léi)厄姆在投资(zī)上对他产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书(shū)中写下(xià)一些非常有说服力(lì)的话，告(gào)诉(sù)我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和(hé)热爱(ài)的工作都是错误的。我看了这本书(shū)（注(zhù)：即《聪明的投(tóu)资者》）一(yī)遍又(yòu)一遍(biàn)。无(wú)论他的想法(fǎ)是(shì)否正确，我都非常喜欢(huān)，甚至还(hái)不时去亚(yà)马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在(zài)差不(bù)多第(dì)300名(míng)或第350名(míng)的位(wèi)置。试想下，到(dào)哪里再找一(yī)本书(shū)在其领域(yù)里具有这样持续的地位(wèi)？”

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