财联社(shè)5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎(yíng)来(lái)时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎(yíng)来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是(shì)盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将(jiāng)大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值(zhí)促(cù)进央企估值回归”业务(wù)交流会暨国(guó)新央企股东回报(bào)ETF宣介会即将(jiāng)举(jǔ)办(bàn)；另外一(yī)份则是沪市金融业主题(tí)座谈会，其中(zhōng)“在服(fú)务(wù)中国(guó)式现代化中促进金融业估值提升(shēng)和高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估(gū)成为了市场较(jiào)长一段时期的热(rè)门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市场对部分传统行业(yè)国央(yāng)企的严重低配和低估。说到(dào)A股的低估值(zhí)、高分(fēn)红(hóng)，银行(xíng)为首的大金融板块首当其威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家(qí)冲(chōng)。上述5.11会(huì)议(yì)是为此前获批的央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅是两(liǎng)份(fèn)会议通知的(de)推(tuī)波助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则(zé)无头无尾的所(suǒ)谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得(dé)极(jí)大(dà)的传(chuán)播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复苏预(yù)期之(zhī)下，中特估银行(xíng)概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成(chéng)章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走强(qiáng)往往预示着行(xíng)情的结束，这一次(cì)历史是否会重演呢？多位受访人士指出(chū)，这种(zhǒng)单一衡(héng)量(liàng)逻辑可能不再(zài)奏效(xiào)，当前(qián)市(shì)场(chǎng)，银行(xíng)板块是作为“国资(zī)含量(liàng)”比较(jiào)高(gāo)的板块行进，从去年底开始监管开始提出(chū)中特估后有比(bǐ)较不错的表(biǎo)现，中(zhōng)特估有(yǒu)望持续为(wèi)投资者(zhě)带来除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银(yín)行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行(xíng)、工商(shāng)银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以为的(de)大牛(niú)市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银(yín)行板(bǎn)块大涨早已启(qǐ)动，银行(xíng)指数(shù)（中信）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块(kuài)，券商(shāng)股也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘(pán)中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基(jī)金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大的华宝(bǎo)中证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不仅当日(rì)收盘价(jià)创一年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期(qī)。睿郡(jùn)资产合(hé)伙人(rén)董承非在5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情况(kuàng)下(xià)，原(yuán)来看不起(qǐ)的(de)那些低(dī)增(zēng)速的(de)企(qǐ)业，现在反而(ér)显得(dé)难(nán)能(néng)可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略高分红、深度价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在估值极度低水平、股息率具(jù)备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极(jí)度悲观等背景(jǐng)下，配(pèi)合当前(qián)经济弱复苏整(zhěng)体回报率预(yù)期下行、中特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫(màn)长的季节，银行股等(děng)来了久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自(zì)今年4月以来(lái)全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过(guò)14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高(gāo)。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累(lèi)计(jì)买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平(píng)、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面预期(qī)极度悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和(hé)招商银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在(zài)这一轮估值修复(fù)中，有市场人(rén)士指出，中字头银行目标(biāo)价估值(zhí)最保守看到(dào)0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板块交易(yì)热度(dù)之下(xià)目标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到(dào)，资(zī)金对资产质量、让(ràng)利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银行股(gǔ)相对于其他主题(tí)板块更强的优势，据财通(tōng)证(zhèng)券研报，国(guó)有大行近(jìn)五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红(hóng)符合(hé)价(jià)值投资和长期投(tóu)资(zī)需要。近年来国有大行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均(jūn)股息率从2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调(diào)仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占(zhàn)偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来(lái)新低，显(xiǎn)著低(dī)于(yú)2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁就向(xiàng)财联社表(biǎo)示，高股息策略以其(qí)确(què)定的股息(xī)收入和较高的(de)安全(quán)边际可以为投资者提供不(bù)错的收益。而基(jī)本(běn)面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处(chù)于历史低位的银行(xíng)板块是(shì)高股息(xī)策(cè)略的理想增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季度是业(yè)绩(jì)低(dī)点(diǎn)。随着大(dà)行(xíng)重定(dìng)价的压力(lì)过去以(yǐ)及二三季度农(nóng)商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量(liàng)化及衍生品投资部基(jī)金经理余展昌(chāng)也(yě)指出，与海外(wài)银(yín)行(xíng)对比，在中特估背景下的(de)国内银行仍然(rán)具有较(jiào)好的投(tóu)资机会(huì)。以国(guó)有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估(gū)值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大(dà)量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外(wài)，他(tā)还指出(chū)，国企改革有望使得这些问题得(dé)到(dào)改善，从而提高银(yín)行的(de)利润增(zēng)速，持(chí)续修复估(gū)值(zhí)。

　　银(yín)行(xíng)是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融(róng)板块(kuài)的走强(qiáng)，有(yǒu)市场观(guān)点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为(wèi)，站在中(zhōng)特估背景下去看金融股的(de)爆发，并不能简(jiǎn)单(dān)做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金(jīn威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家)融板块(kuài)过去(qù)被当成行情结束的指(zhǐ)标，其(qí)背后(hòu)通常(cháng)潜意识映射包括(kuò)不(bù)限于大(dà)金(jīn)融(róng)爆发往往代表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走强(qiáng)来(lái)看(kàn)，市场表现(xiàn)并不存(cún)在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血(xuè)”效应并(bìng)不(bù)强，比如银行(xíng)板块近期大(dà)幅放量(liàng)，成交(jiāo)量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成交量(liàng)与甚至部分(fēn)中小市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现(xiàn)也不是(shì)单(dān)一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以(yǐ)过去(qù)大金(jīn)融(róng)上(shàng)涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下(xià)较为极端的交(jiāo)易结构容易被表征(zhēng)为(wèi)市(shì)场波动的前奏(zòu)，但市(shì)场(chǎng)变量影响较多、今年(nián)行(xíng)情结构差异巨大，建议不(bù)要(yào)单一映(yìng)射分析。

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