5月(yuè)以来，港股市场仍(réng)在持续下跌，最近一个交易日即5月25日主要指数更(gèng)是创出(chū)年内(nèi)收市(shì)新低。不过(guò)，虽然(rán)多只(zhǐ)投资港(gǎng)股的ETF产品年(nián)内收益告(gào)负，但资金(jīn)越跌越买，多只(zhǐ)港股ETF产品年(nián)内份额增(zēng)幅明显，纷纷创下(xià)历史新高。如广发基金两只港股ETF年内份额分别激增(zēng)16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互(hù)联网ETF份额也持(chí)续(xù)增长，最(zuì)新份(fèn)额更是(shì)逼近700亿(yì)份。

　　多位业内人士对此表示，港股作为(wèi)离岸市场，基本面主要跟随国(guó)内市场，而流(liú)动性与(yǔ)海外流动性(xìng)相关度较(jiào)高(gāo)，在基本面及流动性双(shuāng)重压力下(xià)，5月市场走势较(jiào)弱。不过，当前港股市场估值水平(píng)已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备(bèi)一定的投资性价比，看好人工智能(néng)、互联网科技、创新药(yào)等(děng)细分领域的投资(zī)机会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多(duō)只份(fèn)额(é)再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内份额合计达(dá)2284.37亿份，相较于年初增幅超(chāo)37％，年内资金合(hé)计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品份(fèn)额增幅明显，且(qiě)再创历史(shǐ)新(xīn)高。其中，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发港(gǎng)股创新药ETF年内份额(é)增幅(fú)分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在(zài)跨境(jìng)ETF产品(pǐn)中位列前二。而易方达、富(fù)国基金(jīn)等旗下5只港股ETF产品份额也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持(chí)续增(zēng)长(zhǎng)，年内份额(é)增(zēng)幅(fú)超(chāo)31％，最新份额已(yǐ)站上(shàng)699.71亿(yì)份的高位，再创历史新(xīn)高(gāo)，并继(jì)续蝉联市场规模最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过(guò)，从产(chǎn)品(pǐn)业绩(jì)来看，截(jié)至5月(yuè)26日，仍有(yǒu)超九成(chéng)港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年(nián)内收益为负(fù)，产品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来港股(gǔ)市场持(chí)续震荡下(xià)跌，3月(yuè)下旬(xún)虽有小(xiǎo)幅回调，但4月下旬之后(hòu)又转跌，5月25日(rì)，港股再(zài)度(dù)缩量下跌，恒生(shēng)指数、恒(héng)生科技指数在同(tóng)日创(chuàng)下年内(nèi)收市新低(dī)；而整体看，5月(yuè)港股(gǔ)市场跌(diē)多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场(chǎng)波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘(liú)杰(jié)分析系受(shòu)多个因素影响。一方面，国内经济(jì)复苏斜率(lǜ)放缓，市场处于弱预期和(hé)弱(ruò)复(fù)苏(sū)叠加(jiā)的阶(jiē)段；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，海外核心通胀仍存韧(rèn)性，美国债务上限到期带来的债务违约风险也(yě)对(duì)市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了(le)大部分内地互联网以及(jí)新经济(jì)领域上市公司(sī)，5月(yuè)份日(rì)本正式出(chū)台(tái)了制造设备管制措施，加大了市场对于国内科(kē)技领域的担忧，同(tóng)期A股市场情绪偏弱，均影(yǐng)响了5月份港股市(shì)场的(de)表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓(hóng)认为，港(gǎng)股(gǔ)近期波动(dòng)较(jiào)大主要有基本面(miàn)以及资金面两方面(miàn)的(de)原因(yīn)。

　　首先(xiān)，从基本面角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，去年防疫政策转向后市场(chǎng)对于(yú)国内疫后复(fù)苏有(yǒu)较高的预期，“从春节前后的复(fù)苏情况，我们确实看到由于线下场景的修复，消(xiāo)费需求出现了比较好的恢复。而进(jìn)入4、5月份，国内经济整体相较一季度环比有所(suǒ)减弱，这也(yě)使得(dé)市场对于国内经(jīng)济(jì)复苏(sū)预(yù)期开始修正，整(zhěng)体盈(yíng)利端预期有所下修。”

　　其次，从(cóng)资金(jīn)流(liú)动性的(de)角度来看，张昳(dié)泓(hóng)表示(shì)，海外(wài)对于暂停加息的(de)节(jié)奏出现反复，人民币(bì)汇率(lǜ)也在持续走弱，近期跌破7的关口。港股作为离(lí)岸(àn)市场，基本(běn)面主要跟随国内市场，而流(liú)动(dòng)性与海外流动性相关度较高，在基本面及流动性双重压(yā)力下(xià)，5月市(shì)场走(zǒu)势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角(jiǎo)度是中美经济相对强弱关系的直接(jiē)反馈，“放开国门之后我们预期(qī)中(zhōng)国经济向上，美国经(jīng)济(jì)进(jìn)入衰退(tuì)，所以港股表现很亢奋(fèn)，但实际结果中美两边的状态(tài)变化还(hái)是需要更长时(shí)间，但大概率还是会(huì)发生的，在这个过程中(zhōng)的波折就对(duì)应着(zhe)人(rén)民币汇率和港股的大(dà)幅波(bō)动。”

　　看好(hǎo)AI、创(chuàng)新(xīn)药(yào)等细分(fēn)领域投资机会

　　尽管年内持(chí)续下(xià)跌，但(dàn)多位业内(nèi)人士认为，当前港股市场(chǎng)估值(zhí)水平已(yǐ)处于历史偏低(dī)水平，具备一定(dìng)的投资性价比，并(bìng)看好(hǎo)人工智能(néng)、互联网科技、创新药等(děng)细分领域的投(tóu)资(zī)机会。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示，受欧美(měi)银行业危机影响(xiǎng)和主要经济体政(zhèng)策变(biàn)化扰动(dòng)，今年(nián)以来港股持(chí)续回调，整体表现不如A股。但(dàn)随着国内外流动性压力持续(xù)缓解(jiě)，未来港股(gǔ)资金面或有(yǒu)机会得到改善(shàn)，结合当前的低估(gū)值(zhí)水平，港(gǎng)股(gǔ)吸引力或许(xǔ)逐步凸(tū)显(xiǎn)。“某些波动较大且回(huí)调较多的细(xì)分板块或许是值(zhí)得关注的方向(xiàng)，例(lì)如恒生科技以及港股创新(xīn)药等，若未来市(shì)场进一步回(huí)暖(nuǎn)，科技领域、港股(gǔ)创新药以及消(xiāo)费(fèi)复(fù)苏或(huò)者更能调动市(shì)场的关(guān)注度(dù)。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港(gǎng)股波(bō)动(dòng)性(xìng)较(jiào)大，建议投资者通过定投分散参(cān)与，较好平衡风险和机会。同时，选择更有价(jià)值的细分(fēn)赛道，或许更符(fú)合未来市场的(de)表现。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，首先(xiān)，人(rén)工智能有望成为全球投资的主线，推动了中(zhōng)美股市的表现，未来人(rén)工智能应用或利好科技相(xiāng)关细分(fēn)领域。其(qí)次，港股创新(xīn)药(yào)是国内医药领(lǐng)域长期具备相对优势(shì)的细分赛道，对比(bǐ)美国创新药(yào)占比医药市场80％的(de)占比，国内占比仅为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等(děng)方向需(xū)要(yào)更(gèng)多更先进的(de)疗法和(hé)创(chuàng)新(xīn)药，长期投资价值值得关(guān)注。此外，港(gǎng)股消(xiāo)费(fèi)行(xíng)业也有望(wàng)上行(xíng)。因为目前(qián)我国经(jīng)济总量数据(jù)回暖(nuǎn)，国内经济长远发展的确定性增强，居民可支配(pèi)收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中(zhōng)融基金表(biǎo)示，港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)是以机构和外资为主导(dǎo)的市(shì)场(c1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升hǎng)，因此海外经济数据(jù)对港股资金(jīn)面会产生较(jiào)大影响。在当(dāng)前(qián)流动性(xìng)持续承(chéng)压(yā)和较弱的国际(jì)宏观环境背景(jǐng)下，短期港股或是震荡行(xíng)情，投(tóu)资者可以(yǐ)关注高(gāo)稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比预期更强或(huò)者美国经济(jì)下滑比预期更快这(zhè)二者中任(rèn)一情景(jǐng)发生(shēng)甚至(zhì)同(tóng)时(shí)发(fā)生时(shí)，我们(men)可能就(jiù)会(huì)看到人民币汇率的走强，同时港股整体表现也会(huì)走强。”中(zhōng)融基金进一步(bù)指出，可以先重点关注运营商等(děng)高(gāo)股息资产(chǎn)，而随着市场预期更(gèng)进一步强化，可以更(gèng)多(duō)关注互联(lián)网(wǎng)、创(chuàng)新药等高弹性板块。因为消(xiāo)费品(pǐn)的业绩差(chà)异很大，建议更多关注个股的(de)性价(jià)比与成长的确(què)定性(xìng)。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直言，从长期维度来看，当下(xià)港股(gǔ)市场具备(bèi)一定的投资性价(jià)比(bǐ)，当前估值水(shuǐ)平仍然(rán)位于历史偏低水平。从基本(běn)面角度(dù)来说，他们认为国(guó)内(nèi)经济(jì)的复苏节奏可(kě)能大概率(lǜ)是(shì)一波三(sān)折(zhé)趋势向上的弱复苏态势，当下港股市场已(yǐ)经price in经济复苏较弱的相对悲观的(de)预(yù)期，往后看随(suí)着经(jīng)济的缓慢复苏(sū)，预计盈利预期也(yě)会逐(zhú)步上(shàn1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升g)修。而从流动性角度(dù)来看，美(měi)联储(chǔ)暂停加息(xī)虽在节奏(zòu)上较难判断，但往未来看是大概率事件，预计人民币汇率的压力也(yě)会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板块上，我们(men)认为顺(shùn)周期(qī)受益于国内经济复(fù)苏(sū)的消(xiāo)费、互联(lián)网、医药(yào)等板(bǎn)块仍然值得重(zhòng)点关注。”张昳泓(hóng)表(biǎo)示，港(gǎng)股市场由于其离岸市场特(tè)性，海外(wài)投(tóu)资人占(zhàn)比较高，受国内及海(hǎi)外多(duō)重因素(sù)影(yǐng)响，市场(chǎng)整体波动(dòng)性较(jiào)大，建(jiàn)议投资人(rén)可以(yǐ)逢低布局，更多可(kě)以采(cǎi)取基(jī)金定投的方式投资(zī)于港股市场。

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