A股(gǔ)“股王”之(zhī)争(zhēng)进入白热化阶段，中国(guó)移动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王(wáng)”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算则不过(guò)是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计(jì)算，则其(qí)总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台(tái)成(chéng)为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工智能等一系列热点催化下，中国移动(dòng)今年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年(nián)上(shàng)市以(yǐ)来最近一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍(bèi)，而茅(máo)台股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移(yí)动(dòng)和茅台这场股王(wáng)宝座(zuò)的争夺可能揭(jiē)示着(zhe)A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启(qǐ)示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经(jīng)济(jì)时代(dài)带(dài)来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争(zhēng)，向来是(shì)市场关(guān)注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年来股王变(biàn)迁的背(bèi)后似乎也(yě)反(fǎn)应着国内(nèi)经(jīng)济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资(zī)本市场市值(zhí)之首，得益(yì)于当时(shí)基建大发(fā)展时期，中(zhōng)石油在羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为新(xīn)锐(ruì)股王。再后(hòu)来，随着(zhe)我(wǒ)国在(zài)2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后(hòu)三年的消费(fèi)白马股大牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台(tái)股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资(zī)料来(lái)源：微(wēi)信公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估值(zhí)泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到预期(qī)，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起(qǐ)更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性事件背后(hòu)，除(chú)了(le)离不开国家政策持续推进的数字经济(jì)，与最近爆火的(de)人工(gōng)智能两大概念加(jiā)持(chí)，还有(yǒu)来(lái)自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据数(shù)据显(xiǎn)示，当(dāng)前美股市值(zhí)前十的(de)上(shàng)市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为(wèi)，科技进(jìn)步已成提升生产力(lì)的重要因(yīn)素，二级市场对科技企(qǐ)业(yè)的态度(dù)能一定(dìng)程度显示出(chū)科(kē)技企业的(de)竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的(de)消费(fèi)股似乎也预(yù)示着市场中的(de)积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下，实力强劲(jìn)并实(shí)现华丽转身的(de)中(zhōng)国(guó)移动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经济潮(cháo)流的主力(lì)军。信达证券研报(bào)表示(shì)，公(gōng)司作(zuò)为国(guó)企数(shù)字经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业(yè)务，伴随算力网络的(de)进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉(lā)动(dòng)底层云计(jì)算(suàn)业务的需求，公司(sī)具备(bèi)较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统管道运营商(shāng)向数字科(kē)技领军企业(yè)加快跃(yuè)迁升级(jí)，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值修(xiū)复(fù)情况来(lái)看，根据光大(dà)证券4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商(shāng)股价涨羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度幅均超过20%，其(qí)中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三(sān)大运营商(shāng)板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济(jì)”成(chéng)为(wèi)率先修复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引发市(shì)场(chǎng)热议(yì)。即很长一(yī)段时间以(yǐ)来(lái)，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅台的上(shàng)市公(gōng)司，在风光散尽(jǐn)之后往往下(xià)场都不太好。本次中国移动直接在市(shì)值上(shàng)超越茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有(yǒu)同样中(zhōng)字头的(de)中国船舶(bó)，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文在(zài)线、全通(tōng)教育等多家公司股价均超越茅(máo)台(tái)，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述(shù)公司的陨(yǔn)落大部分主要是由于行业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短暂领先(xiān)者。对于一家(jiā)企业(yè)股(gǔ)价能否持续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认(rèn)为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约(yuē)7倍(bèi)的中国移动(dòng)，为什么此前市值却(què)一直不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析认(rèn)为，大致归结(jié)为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费(fèi)越交越少。在(zài)市场化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不(bù)能无(wú)拘束地涨价。另一(yī)方(fāng)面(miàn)即是成本方(fāng)面(miàn)的问题，中(zhōng)国移动本质(zhì)作为(wèi)通信基础设(shè)施企业(yè)，需要持续不断的建设(shè)投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门(mén)“躺赢”的(de)生(shēng)意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最(zuì)新(xīn)技术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移动今年一季度(dù)的营(yíng)收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不大(dà)，销售毛(máo)利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结(jié)束，中国(guó)移动此前表示(shì)，2022年是(shì)三年投资高峰(fēng)的(de)最后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年(nián)计划资(zī)本开(kāi)支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元(yuán)。据(jù)业内人士测(cè)算，这意味着届时全(quán)年(nián)资本(běn)开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新低(dī)。

　　同时，更加(jiā)重要的(de)是，随着移动互联网进入下半场，行业(yè)重心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业(yè)互联(lián)网和智(zhì)能化，中国移动加(jiā)速转型下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信达证券研报(bào)表示(shì)，中国(guó)移动数字化(huà)转(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公(gōng)司数(shù)字(zì)化转型收(shōu)入对主营(yíng)业(yè)务收入增(zēng)量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增长的第一(yī)驱(qū)动力(lì)。此(cǐ)外，公司移动云(yún)收(shōu)入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动(dòng)云收入达到(dào)503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第(dì)一阵营。

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