自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基(jī)金(jīn)经理也随之调(diào)仓(cāng)换股，成为市(shì)场关注焦(jiāo)点。而(ér)公募基(jī)金2023年一(yī)季报的(de)披露，将明星基金(jīn)经理们近期投(tóu)资动向逐一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基(jī)金披露旗下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度(dù)投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表(biǎo)了基金经理对后市的基本看法(fǎ)。多数明星基金(jīn)经理在(zài)一季(jì)度仍保持90％以上的(de)高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己的投资风(fēng)格和(hé)思路。

　　不少人(rén)士看好(hǎo)后市，如(rú)刘彦(yàn)春表示对全年股票市场有信心，未来(lái)将继续保持较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻找投资机(jī)会。刘格菘(sōng)也对市场2023年(nián)二季度的表现持乐(lè)观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本面验证，预计(jì)更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈(chén)皓(hào)在一季(jì)报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是一次全新的(de)技(jì)术革命，但直言客观(guān)上当下的研究认知还不(bù)具备对相关(guān)标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个(gè)股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的投资时(shí)机出(chū)现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民(mín)关(guān)注的基金经理，他是国内首位千(qiān)亿(yì)级(jí)主动权益基金经(jīng)理，手握巨(jù)资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理表格来看，相较(jiào)去年底，张坤所管理的4只基(jī)金(jīn)在(zài)今年一季度仓位基本都维(wéi)持高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，多只(zhǐ)基金一季(jì)度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金(jīn)中规模最大的一只——易方(fāng)达蓝(lán)筹精选，由去年末的(de)股票(piào)市值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季(jì)报(bào)中也(yě)写道，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优质精选、易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选在一季度(dù)末的仓位在94％以(yǐ)上。不过(guò)，易方达优(yōu)质企(qǐ)业三年(nián)持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一直保(bǎo)持(chí)了一定水平的(de)港(gǎng)股(gǔ)仓(cāng)位，一季度末(mò)所管理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基金(jīn)基本维持(chí)和去年(nián)底的差不多的港(gǎng)股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来说，调整(zhěng)幅(fú)度较大的是(shì)易(yì)方达亚(yà)洲精选，一季(jì)度末该基金持有港股和美股的比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì)度配(pèi)置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显的调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在(zài)易方(fāng)达亚洲精选中也(yě)写道，在(zài)一季度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进(jìn)行了调整，增(zēng)加(jiā)了科(kē)技(jì)等行业的配置，降低了金(jīn)融等(děng)行业的配置，另外，在区域分布上配置(zhì)的更(gèng)加均(jūn)衡。个股方(fāng)面，仍然(rán)持有(yǒu)商业模式出色、行业(yè)格(gé)局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度(dù)增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵(guì)州茅(máo)台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤(kūn)在投资上(shàng)颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及，投(tóu)资者需(xū)要时刻保持一种克(kè)制(zhì)而理性(xìng)的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投资原(yuán)则(zé)，等到机会(huì)时(shí)全力出击。他一(yī)直(zhí)保持(chí)着偏低换手率，一季报(bào)的重仓股也基本保持稳定，只是在结构(gòu)上进行(xíng)调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季度末持(chí)仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金的(de)第一大重(zhòng)仓(cāng)股，泸州(zhōu)老窖、腾(téng)讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该(gāi)基金前三大重仓股依(yī)次是(shì)腾(téng)讯控股、五粮液(yè)、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季(jì)报(bào)中(zhōng)写道，一季度(dù)股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定(dìng)，对(duì)结(jié)构进行(xíng)了调整，增(zēng)加了消(xiāo)费(fèi)等行业的配置(zhì)，降低了(le)金融(róng)等(děng)行业(yè)的(de)配置。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来港股市场的大(dà)反弹(dàn)，张坤明显进行了(le)调整，减持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中国海洋(yáng)石(shí)油。其(qí)中，相较(jiào)去年底，中国海洋(yáng)石(shí)油新进前十大重仓股之列，而(ér)药明生物退(tuì)出前十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝(lán)筹精选和(hé)易方达优质企业三年持有的头号(hào)重仓股(gǔ)为贵州茅(máo)台(tái)，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和(hé)易方达优(yōu)质精选的头号重仓股仍(réng)为腾(téng)讯控股(gǔ)。去年底这四只(zhǐ)基金(jīn)的头号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控股仍是易方达优质(zhì)精选的(de)第一大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，但相较去年底已经进行了减(jiǎn)持，同样减持的(de)还有港(gǎng)交所，这只个股已经推出了前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。而美团新进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度(dù)规(guī)模小幅(fú)提(tí)升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主动权益基金(jīn)管理规模超过千亿的基金经(jīng)理，但近两年A股市场震荡，所管(guǎn)理规模(mó)所缩水(shuǐ)。一季度末他所管理规模基本和去年底持平(píng)，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季(jì)度末，易(yì)方达张坤(kūn)管理(lǐ)的(de)4只基金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度末(mò)，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选、易方达优(yōu)质精选、易方达优势(shì)企业三年、易方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张(zhāng)坤每次(cì)在季报中都会清晰写道自己的(de)投资(zī)思路，这一次也不(bù)例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面(miàn)价(jià)值投资很吸引人的(de)一点是，投(tóu)资者可(kě)以用很长一段(duàn)时间来(lái)充分观察公司(sī)的发展，等到它(tā)们用事实(shí)证明(míng)自己的(de)成功和巨大的成(chéng)长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值(zhí)投资的优(yōu)势之一在于可积(jī)累性(xìng)。具体来说，积累体现在对基本面(miàn)分(fēn)析方法的(de)理解和对具体行业(yè)和(hé)企业的洞察，所(suǒ)有这些都使投资者未来更(gèng)可能做出(chū)对具体投资标的内在价值(zhí)的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投资，积(jī)累的重要性(xìng)可能并不显著。但(dàn)如(rú)果将投(tóu)资贯穿(chuān)一生，并(bìng)将长期复合回报作为(wèi)终级目标，可积累性就是这一(yī)目(mù)标的最重要保障(zhàng)，选择一条(tiáo)可积累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我们会参考(kǎo)全球(qiú)产业升级(jí)的经验，持续做深(shēn)入的(de)研究积累(lèi)，争(zhēng)取构建一个全(quán)面而尽量准确的坐标系，希望能(néng)正确评估企(qǐ)业的竞争力并跨(kuà)行(xíng)业选(xuǎn)出好的公司。识(shí)别出好公司是如此(cǐ)重要，因为好公司不是好股票的唯一(yī)情形就是估值过高，在其他(tā)情形下(xià)，好公司都会给(gěi)投(tóu)资(zī)者带来长期可观(guān)的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期报告并对(duì)财务(wù)数据(jù)进行系统(tǒng)整理(lǐ)和分析(xī)，是理解(jiě)企业基本面的核心手段(duàn)之一。在定(dìng)期报告中，企业的所有经营活动都会反映在财务数据中(zhōng)，定量的数据可以用(yòng)来检验并修正调研中对(duì)企业形成的定(dìng)性感知。如(rú)果能(néng)对一(yī)家公司过去和(hé)当前的(de)财务(wù)状况了如指掌，就更有可(kě)能正确评判这家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一(yī)家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的(de)年(nián)报，你(nǐ)就会超过(guò)华尔街98％的人(rén)。如果你(nǐ)阅读(dú)了年报(bào)中的附注，你就会超过华尔街的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成(chéng)功(gōng)的(de)公司都经历过短期的经(jīng)营业绩(jì)和股价的震(zhèn)荡，经历过市场先生态度(dù)的冷暖，但它(tā)们成功的模式往(wǎng)往没有(yǒu)变化(huà)，通(tōng)过深入(rù)的(de)研究(jiū)并抓(zhuā)住这些(xiē)关键的(de)因素，是能(néng)够一路(lù)坚持下(xià)来(lái)的重要(yào)因素，也通常(cháng)意味(wèi)着长期(qī)可观的(de)收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点(diǎn)持仓光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为(wèi)一人包(bāo)揽前三(sān)的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季(jì)度末该基金保持(chí)较高仓(cāng)位运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末(mò)的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季(jì)度持(chí)仓结构并没有进行(xíng)大幅度调整。数据显示，广发双擎升级(jí)一季度末前(qián)五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基(jī)金去年四季(jì)度末(mò)的前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季(jì)报(bào)中写道(dào)，2023年一(yī)季度，表现(xiàn)较好的行(xíng)业为新科(kē)技(jì)技术演绎预测中的相(xiāng)关行业(yè)，例(lì)如(rú)计(jì)算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新(xīn)能源(yuán)、汽车等(děng)为代表的高端(duān)制造业资(zī)产经历了下跌。在(zài)海外金(jīn)融风险担(dān)忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国际(jì)关(guān)系不确(què)定的情况下，叠(dié)加AIGC带来(lái)的较(jiào)热烈的应用展望，资金分流可能是高端制(zhì)造业相对表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发(fā)双擎升级基金的持仓(cāng)结构(gòu)并没有进行(xíng)大幅度的(de)调(diào)整，依然(rán)围绕已经建(jiàn)立全球比(bǐ)较优势的高端制造产业链(liàn)布局。从(cóng)重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚(yà)迪退出了(le)前十大(dà)重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二(èr)季度的表现持乐(lè)观的态(tài)度，随着公司季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本(běn)面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对(duì)本基金(jīn)重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向(xiàng)保持相对乐(lè)观(guān)，投资中相信基本面(miàn)优秀和增量价(jià)值积累(lèi)的公司。经(jīng)过调整，行业估值水平已在历(lì)史低位，产业链的变化(huà)在市场定价(jià)中未被充分(fēn)认(rèn)知和体现。

　　就(jiù)A股市场一(yī)季度的阶(jiē)段特点来说，当前市场的参与资(zī)金(jīn)方呈现复杂(zá)多样(yàng)的趋势，收益(yì)预(yù)期的时间维度预期也(yě)呈现分化(huà)，因此短期内市场在主题逻辑(jí)的演(yǎn)绎(yì)幅度、转换速度都(dōu)会可预见地加(jiā)大。这对于投资(zī)人而言，在(zài)新(xīn)信息的处理上(shàng)提高了难度，短期内基本(běn)面估值匹(pǐ)配的压力(lì)也会(huì)比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一(yī)生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为(wèi)知名的均衡性投资(zī)选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资(zī)组合(hé)，如何展望未来市场投资机会，也非(fēi)常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新(xīn)经济(jì)基(jī)金中回顾一季度市场行情时表示，一季度中国(guó)经济整体(tǐ)温和复(fù)苏，由于刚(gāng)刚(gāng)经(jīng)历疫情(qíng)，居民消费和(hé)企业投资的信心(xīn)恢(huī)复会有一个过(guò)程，因(yīn)此短期(qī)持(chí)续加杠杆的(de)动力不(bù)强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期仍有(yǒu)一定(dìng)差距。海外(wài)则维持(chí)滞涨(zhǎng)格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧(ōu)美(měi) 金融(róng)风(fēng)波暂时(shí)平息，但(dàn)也让投资(zī)者担心这是否只是当下复杂环境下(xià)各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产(chǎn)行为进一(yī)步增强了未(wèi)来通(tōng)胀的韧性，也(yě)让美联储在货币政策调整(zhěng)决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安(ān)放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和部分国企(qǐ)相关(guān)板块获得了边(biān)际资金的巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一步加(jiā)剧了市场(chǎng)结构的分化。受(shòu)益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突(tū)出，而新能源(yuán)、金融地产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动(dòng)的投(tóu)资主线，本基(jī)金一季度操(cāo)作不多，主要包括行(xíng)业上用医药替代(dài)了部分白(bái)酒仓位(wèi)，个(gè)股上则逆向增(zēng)持了一些由于短期基(jī)本面一般或者机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长期市(shì)值空间较大的(de)中(zhōng)小(xiǎo)盘个(gè)股。领略的意思

　　从前十(shí)大重仓股变化(huà)上看，此(cǐ)前(qián)连(lián)续(xù)3个季度(领略的意思dù)位(wèi)列前五大(dà)重仓股之一的五粮液，在今年一季(jì)度退出该基金前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍(réng)保留在前十大重仓股的贵州(zhōu)茅台(tái)也遭到陈皓(hào)减持，对比上一个季度，陈皓在一(yī)季度(dù)减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的第二大重仓股(gǔ)退居第(dì)四大(dà)重仓股。

　　其他前(qián)十大(dà)重仓股中(zhōng)，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的(de)振(zhèn)芯(xīn)科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙(lóng)头中的抚(fǔ)顺特钢(gāng)，三只(zhǐ)个股一季(jì)度新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了五粮液(yè)之(zhī)外(wài)，紫光国微(wēi)、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度(dù)热门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智能）主题我们也进行(xíng)了积极的(de)研究(jiū)，方向上非常(cháng)认同其(qí)很可能是一次全新(xīn)的技术革(gé)命，将极大(dà)提升(shēng)全社会的生产效率(lǜ)，但客(kè)观上我(wǒ)们当下的研究认知还不具(jù)备对相(xiāng)关标(biāo)的的定价能(néng)力(lì)，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对(duì)合(hé)理(lǐ)的价格(gé)买入预期(qī)收益率更高(gāo)的资产”这一投(tóu)资理念，因此会选择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业(yè)和(hé)公(gōng)司(sī)进行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报(bào)中还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市(shì)场(chǎng)即(jí)期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过(guò)深入研究(jiū)获得超额(é)认知、并最(zuì)终映射到投资(zī)上来获得内啡肽。投资和人生一样，每(měi)天都可以做选择领略的意思，但(dàn)终其一生最(zuì)重要的(de)其实也就是那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是(shì)在每一次关键选择时将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二(èr)季度，陈皓(hào)认(rèn)为，“一些积(jī)极(jí)因素(sù)正在酝(yùn)酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的(de)链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴市场(chǎng)获得了更多实质性认同的声音和举动；国内主要(yào)城市(shì)的一二手房(fáng)销(xiāo)售持续恢复，部分(fēn)行业(yè)已经进入(rù)库存周期的(de)尾(wěi)段，我们可(kě)能真的只(zhǐ)需要(yào)一点点(diǎn)信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经济带入正循环。一如当下的证券市场，我们也(yě)衷心的希望(wàng)其能(néng)够早日摆脱存(cún)量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基(jī)金副(fù)总经理朱少醒一季(jì)度持仓基本保持(chí)稳(wěn)定(dìng)，持仓(cāng)依旧(jiù)以(yǐ)消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液(yè)依(yī)旧位(wèi)居富国天惠基(jī)金前(qián)三大(dà)重仓股，金域医学(xué)新进前(qián)三大重仓(cāng)股，这(zhè)也是自(zì)2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，金域医学(xué)是一家以(yǐ)第三(sān)方医学(xué)检验及(jí)病理诊断业务为核(hé)心的高科技服(fú)务企业(yè)，通过不断积累的“大(dà)平台、大网络、大服务、大样本(běn)和大(dà)数据(jù)”等资源优势，为(wèi)全国各级医疗(liáo)机构(gòu)提供领先的(de)医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化工(gōng)板块中的蓝晓科技也(yě)在一季度新(xīn)进(jìn)富国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于生命科学业(yè)务(wù)增长(zhǎng)迅(xùn)速(sù)，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞(ruì)丰新材两只个(gè)股则(zé)在一季度退出富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒(xǐng)在一季(jì)报(bào)中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经(jīng)济进入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济指标在(zài)3月份有(yǒu)了明显改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前几年实施的一(yī)些收缩(suō)性(xìng)行业监管政策(cè)放松管制的迹象确认。投资者的风(fēng)险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的(de)复苏(sū)力度(dù)还(hái)不是很强，但(dàn)我们应该看到(dào)是积极(jí)的因素(sù)正在发挥作用(yòng)持续(xù)的进程中。更(gèng)要重视的是市场的(de)整体估值依然处于长周期中很有吸引力的位置(zhì)，当下权益市场处在较(jiào)好的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相(xiāng)信现(xiàn)在所(suǒ)面临的重(zhòng)重困难(nán)终将找到解决的(de)出路。投资者当前选择承(chéng)受市(shì)场波动对应的预(yù)期回报水平的是相当(dāng)合适的。未来我们依(yī)然会致力于在优质股票里寻(xún)找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复强调，我们并不具备精确预(yù)测(cè)市场(chǎng)短期(qī)趋势(shì)的可靠能(néng)力，而把精(jīng)力集中在(zài)耐心收集具有(yǒu)远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和(hé)市(shì)场情(qíng)绪(xù)在未(wèi)来(lái)某个时点的(de)周期(qī)性回归。个股选(xuǎn)择层面(miàn)，本基金偏(piān)好投资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司治理结构完善(shàn)、管理层优秀的(de)企业。我们(men)认为此类企业，有(yǒu)更大的(de)概率能在(zài)未来为(wèi)投资者创造(zào)价值。分享企业自身(shēn)增长带来的资(zī)本市场收益是成长型基金获取回报(bào)的(de)最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内知名的主投大(dà)消费板块的基(jī)金经理，手握(wò)700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季(jì)度(dù)如何调(diào)仓换股，他又是如何看待未来市场，也值得投(tóu)资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓位和(hé)行业(yè)板块变(biàn)化(huà)不(bù)大。他在景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益(yì)基金季报写道，一(yī)季(jì)度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍(réng)然(rán)坚持自下(xià)而上精选个股(gǔ)而非择时的投(tóu)资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季(jì)报来看，前三大(dà)重仓股仍为白(bái)酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持(chí)力度(dù)上(shàng)看，刘彦春对中国(guó)中免加(jiā)仓力度(dù)最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底(dǐ)持仓(cāng)，美的集团新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市(shì)表示，刘(liú)彦(yàn)春表示，一季度(dù)，我国经济(jì)温和复(fù)苏。海外(wài)通胀预(yù)期变化对(duì)国内资本(běn)市场造(zào)成较(jiào)大扰动。美国(guó)失业率水平再创新低，意味着高(gāo)利率环境大概(gài)率(lǜ)持续更长时间。气球事件导致中美关系再(zài)度(dù)紧张。国内(nèi)强(qiáng)刺激预期落空(kōng)，叠(dié)加(jiā)海外风险(xiǎn)事件，股票市场(chǎng)开始(shǐ)偏(piān)离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美(měi)国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今年主要宏观背景。经济运行正(zhèng)常化(huà)需要一个过程，特别(bié)是(shì)居(jū)民(mín)和中小企业，需(xū)要时间修(xiū)复资产(chǎn)负债表、修复信心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居(jū)民消费(fèi)信心回(huí)升、超额(é)储蓄下(xià)降是必然事件，消费今年大概率超(chāo)预期回升。就(jiù)近期公布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增(zēng)速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外(wài)银行暴雷反映出加息过快带来的金融(róng)风险，本(běn)身(shēn)会加(jiā)大(dà)紧缩效应，联(lián)储紧(jǐn)缩速度和幅度向下修正。紧缩带(dài)来的(de)金融(róng)风险更多是流(liú)动性问题，底(dǐ)层资产问题(tí)不(bù)大，海外央行(xíng)及时(shí)救助(zhù)可以避免(miǎn)风险蔓延。至少现(xiàn)阶段(duàn)我们认为出现金融(róng)危机的风险不大。欧美(měi)等发达(dá)国家(jiā)通(tōng)胀和金融风险(xiǎn)并存，处理难(nán)度较大，这(zhè)也意味着全(quán)球无风险(xiǎn)收益率在相对顶(dǐng)部位置，国家(jiā)之家沟通对(duì)话、加强合作的(de)可能(néng)性也(yě)在(zài)加大。

　　全球(qiú)经(jīng)济正在重回正轨的路(lù)上。除了继续(xù)关注整个经济体发展状况之外，我们可以将目光更多(duō)放在微观企业层面。可以看到(dào)很(hěn)多(duō)公(gōng)司在过去几(jǐ)年始终做正确(què)的事，经(jīng)营(yíng)效率提升，逆境中变得(dé)更(gèng)加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注(zhù)宏观数据，多看看(kàn)微(wēi)观企业(yè)变化可以(yǐ)让内(nèi)心(xīn)更加平(píng)静(jìng)。我(wǒ)们对全年股(gǔ)票市场有信心，未来(lái)将继续保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，更多在(zài)顺(shùn)周期行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机(jī)会。期待为持有人创造良好收益。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 领略的意思